Cazando la próxima recesión: semáforo 2.º trimestre de 2026

Como puede verse en mis influencias, sigo de cerca a Karsten Jeske (ERN), quien, en uno de sus últimos artículos, argumenta que el petróleo ha perdido peso como predictor de crisis en Estados Unidos y, tras explicar los motivos, comparte sus indicadores de recesión favoritos. Yo no soy un experto en este ámbito, pero quiero aprender. Por ello, voy a crear esta serie en la que analizo trimestralmente dónde se encuentra cada indicador, y cuando lleguemos a la siguiente recesión (porque siempre llega) veremos el comportamiento de los indicadores y si se puede aprender algo. Además, añado un indicador de Steven Keen, que muchos no consideran, ya que se encuentra fuera de la economía dominante actual.

Indicador	Descripcion	Valor actual	Señal
Curva de tipos	Expectativas del mercado de bonos.	0.56%	🟢
Producción industrial	Actividad empresarial y volumen de pedidos	1.67%	🟢
Peticiones de desempleo	Dificultades en el mercado laboral y despidos inmediatos.	215,000	🟢
S&P 500	Sentimiento de los inversores y valor de los activos.	7357.49	🟢
Diferencial High-Yield	Riesgo de impago corporativo y estrés por refinanciación.	2.78%	🟢
Impulso del crédito	Velocidad de creación de nuevo dinero privado.	0.58%	🟢

KARSTEN JESKE

1. Diferencial de la curva de tipos

• ¿Qué significa? En una economía normal, prestar dinero a largo plazo (10 años) conlleva más riesgo, por lo que exige un interés mayor que el de corto plazo (3 meses). Los bancos se financian a corto plazo y prestan a largo plazo; si la curva se invierte, su modelo de negocio deja de ser rentable y cortan el grifo del crédito.
• Niveles de Salud:
  • Buena salud (VERDE 🟢): > 0.25%. La curva tiene pendiente positiva. Hay normalidad crediticia y expectativas de crecimiento.
  • Peligro (ROJO 🔴): < 0.0%. La curva está invertida. Es una señal de alarma grave de que el mercado anticipa una contracción inminente.

2. Producción industrial

• ¿Qué significa? Mientras que el S&P 500 te dice cómo se sienten los inversores, la producción industrial te dice qué se está fabricando realmente. Karsten utiliza el PMI (que analiza encuestas a las compañías sobre la dirección del cambio en la producción), pero como la información es de pago, utilizo el INDPRO (volumen real producido). Si las fábricas producen menos, es porque los pedidos están cayendo, lo que, a la larga, llevará a despidos corporativos y a un menor consumo.
• Niveles de Salud:
  • Buena salud (VERDE 🟢): > 1,0%. La industria está en clara expansión interanual.
  • Peligro (ROJO 🔴): < 0,0%. El sector industrial está produciendo menos que hace un año, lo cual casi siempre coincide con recesiones económicas.

3. Peticiones iniciales de desempleo

• ¿Qué significa? El empleo es un indicador rezagado (las empresas despiden como último recurso), pero las nuevas peticiones son lo más parecido a un indicador adelantado del mercado laboral. Medir cuánto han subido desde su mínimo anual ayuda a ignorar el «ruido» semanal y detectar si se ha roto la tendencia.
• Niveles de Salud:
  • Buena salud (VERDE 🟢): < 300.000. El mercado laboral está fuerte y los despidos son casos aislados.
  • Peligro (ROJO 🔴): > 400.000. Los despidos se están acelerando de forma sistemática y la sangría laboral ha comenzado.

4. Tendencia del S&P 500

• ¿Qué significa? Si el S&P 500 rompe a la baja su media móvil de 200 días, pero los indicadores económicos reales del panel siguen en verde, históricamente suele tratarse de una corrección técnica o de un susto temporal. La tendencia bajista del S&P 500 se vuelve peligrosa y persistente cuando coincide con el deterioro del panel macroeconómico.
• Niveles de Salud:
  • Buena salud (VERDE 🟢): > +2.0%.
  • Peligro (ROJO 🔴): < -2.0%.

5. Diferencial de bonos corporativos high yield

• ¿Qué significa? Si la economía va bien, los inversores compran bonos basura en busca de mayor rentabilidad, lo que reduce el diferencial. Si hay miedo a que las empresas quiebren y no puedan pagar sus deudas, los inversores huyen hacia la seguridad (los bonos del Tesoro), exigiendo intereses altísimos para prestar a las corporaciones.
• Niveles de Salud (Indicador Invertido – Menos es mejor):
  • Buena salud (VERDE 🟢): < 4.0%. El dinero fluye con facilidad; los mercados no temen quiebras corporativas.
  • Peligro (ROJO 🔴): > 5.0%. Las empresas altamente endeudadas no pueden refinanciarse y se acercan a la bancarrota.

STEVEN KEEN

6. Impulso del crédito

• ¿Qué significa? En el sistema financiero moderno, el dinero se crea cuando los bancos emiten crédito. La demanda agregada de un país no es solo el dinero que la gente gana (por trabajo), sino también el nuevo crédito que solicita (como hipotecas). Keen argumenta que no es el nivel total de la deuda privada, sino el ritmo de endeudamiento, lo que indica una recesión. Si la tasa de creación de nuevo crédito se frena (aunque el crédito total siga creciendo despacio), el impulso se vuelve negativo, lo que, a su vez, frena el consumo y la inversión.
• Niveles de Salud:
  • Buena salud (VERDE 🟢): > +0.1 pp. El ritmo de creación de crédito se está acelerando. Hay apetito por endeudarse e invertir.
  • Peligro (ROJO 🔴): < -0.1 pp. El crecimiento del crédito se está desacelerando con fuerza (desapalancamiento), lo que podría ahogar la economía real.